Это происходит в каждой развивающейся отрасли: основатели и инвесторы стремятся к общей цели, пока не начинают поступать деньги и общее видение не начинает расходиться.
В мире термоядерной энергетики появляются трещины, что я воочию видел на фестивале The Economist’s Fusion Fest в Лондоне на прошлой неделе. Это не ослабило общего приподнятого настроения, поднятого сбором средств для фьюжн-стартапов в размере $1,6 млрд за последние 12 месяцев. Но у людей были разные мнения по двум ключевым вопросам: когда термоядерные стартапы должны стать публичными? И являются ли побочные предприятия отвлекающими факторами?
Публикация была на первом месте у всех. За последние четыре месяца TAE Technologies и General Fusion объявили о планах слияния с публичными компаниями. Оба получат сотни миллионов долларов на поддержание своих научно-исследовательских работ, а инвесторы, некоторые из которых сохраняют веру в течение 20 лет, наконец-то видят возможность получить прибыль.
Не все с этим согласны. Большинство из тех, с кем я разговаривал, были обеспокоены тем, что эти компании слишком рано стали публичными и не достигли ключевых этапов, которые многие считают жизненно важными для оценки прогресса термоядерной компании.
Для начала подведем итоги: TAE объявила о своем слиянии с Trump Media & Technology Group в декабре. Хотя сделка еще не завершена, подразделение термоядерного бизнеса уже получило от сделки 200 миллионов долларов из потенциальных 300 миллионов долларов, что дает ей некоторую возможность продолжить планирование своей электростанции. (Остальная сумма, как сообщается, попадет на его банковский счет после подачи формы S-4 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США.)
В январе General Fusion заявила, что станет публичной в результате обратного слияния с компанией по приобретению специального назначения. Сделка может принести компании $335 млн и оценить объединенную компанию в $1 млрд.
Обе компании могли бы использовать наличные.
Познакомьтесь со своим следующим инвестором или портфельным стартапом на Disrupt
Ваш следующий раунд. Ваш следующий прием на работу. Ваша следующая возможность прорыва. Найдите это на TechCrunch Disrupt 2026, где более 10 000 основателей, инвесторов и технологических лидеров собираются на три дня, состоящие из более чем 250 тактических сессий, мощных презентаций и инноваций, определяющих рынок. Зарегистрируйтесь сейчас, чтобы сэкономить до 410 долларов.
Познакомьтесь со своим следующим инвестором или портфельным стартапом на Disrupt
Ваш следующий раунд. Ваш следующий прием на работу. Ваша следующая возможность прорыва. Найдите это на TechCrunch Disrupt 2026, где более 10 000 основателей, инвесторов и технологических лидеров собираются на три дня, состоящие из более чем 250 тактических сессий, мощных презентаций и инноваций, определяющих рынок. Зарегистрируйтесь сейчас, чтобы сэкономить до 410 долларов.
Перед объявлением о слиянии General Fusion изо всех сил пыталась привлечь средства, и примерно в это же время в прошлом году она уволила 25% своего персонала, поскольку генеральный директор Грег Твинни опубликовал публичное письмо с просьбой об инвестициях. В августе компания получила короткую отсрочку, когда инвесторы выделили ей спасательный круг в размере 22 миллионов долларов, но таких денег не хватит надолго в мире термоядерного синтеза, где оборудование, эксперименты и сотрудники стоят недешево.
Положение TAE было не таким ужасным, но оно все равно требовало некоторых средств. До слияния компания привлекла почти 2 миллиарда долларов, что звучит очень много, но имейте в виду, что компании почти 30 лет. Более того, по данным PitchBook, ее оценка до слияния составляла 2 миллиарда долларов. Инвесторы в лучшем случае были безубыточны.
Ни одна из компаний не достигла научной безубыточности, что является ключевым моментом, который показывает, что конструкция реактора имеет потенциал для электростанции. Многие наблюдатели сомневаются, что они достигнут этой отметки раньше других частных стартапов. Один руководитель сказал мне, что если бы они оказались на таком месте, они не были бы уверены, как бы они тратили время на ежеквартальные звонки о прибылях и убытках, если бы компании в ближайшее время не достигли научной точки безубыточности.
Если TAE или General Fusion не принесут результатов, некоторые опасаются, что публичные рынки испортят всю термоядерную отрасль.
Теперь не все может быть потеряно. ТАЕ уже
Я начал продавать другие продукты, в том числе силовую электронику и лучевую терапию рака. Это может дать компании некоторый доход в краткосрочной перспективе, чтобы успокоить акционеров. Однако General Fusion не раскрыла никаких подобных планов.
И здесь кроется еще один раскол: термоядерные компании по-прежнему расходятся во мнениях, следует ли им добиваться получения прибыли сейчас или подождать, пока у них появится работающая электростанция.
Некоторые компании используют возможность зарабатывать деньги на этом пути. Неплохая стратегия! Fusion — это долгая игра, так почему бы не улучшить свои шансы? И Commonwealth Fusion Systems, и Tokamak Energy заявили, что будут продавать магниты. TAE и Shine Technologies оба занимаются ядерной медициной.
Другие стартапы обеспокоены тем, что подработка может стать отвлекающим фактором. Например, компания Inertia Enterprises рассказала мне, что они сосредоточены на своей электростанции с помощью лазера. Это согласуется с тем, что несколько месяцев назад мне сказал другой инвестор: «Они были обеспокоены тем, что фьюжн-стартапы могут отвлечься на прибыльный, но второстепенный бизнес и утратить лидирующие позиции.
Не было единого мнения и о том, когда пора обнародовать информацию. Я услышал несколько предложенных этапов. Некоторые считают, что стартапы должны сначала достичь того научного рубежа безубыточности, когда реакция термоядерного синтеза генерирует больше энергии, чем необходимо для воспламенения. Ни один стартап пока не достиг этого. Другие возможности — это безубыточность установки — когда реактор производит больше энергии, чем необходимо для работы всей площадки — и коммерческая жизнеспособность — когда реактор производит достаточно электронов, чтобы продать значительное количество в сеть.
Возможно, рано или поздно мы получим ответ на этот вопрос. Commonwealth Fusion Systems ожидает, что где-то в следующем году она достигнет научной безубыточности, и некоторые полагают, что компания может использовать это как возможность выйти на биржу.
